年末重整股密集除权 填权“据说”或难再现

发布日期：2025-12-17 14:42    点击次数：197

2025年上市公司重整行将收官，14家仍是赢得法院受理重整的上市公司继续参加重整盘算实行阶段。由于在重整进程中老本公积转增股本是广宽遴荐的决策，且转增比例频频较高，由此激发的股票除权风险也随之清楚。

近日，多家上市公司发布了股价大幅度向下除权的风险提醒公告，投资者有可能濒临“重整告捷，捏仓市值反而缩水”的情况。

业内东谈主士暗示，本年14家拿到重整“路条”的上市公司，绝大巨额的股价皆将向下除权，至于除权后能否出现填权行情，不同个案间的互异显贵。对投资者而言，需要聚焦重整决策细节与公司基本面改善后劲，感性评估本人风险承受才智，不盲目跟风追高重整办法股。

重整股除权密集来袭

完结12月11日，*ST东易、*ST真金不怕火石、*ST宁科、*ST三圣、*ST交投、*ST名家已先后发布股价向下除权的风险提醒公告，其中*ST金刚、*ST真金不怕火石、*ST三圣、*ST宁科仍是除权。

从除权后的股价下调幅度看，*ST金刚较除权前收盘价下调了11.94%，*ST真金不怕火石下调5.52%，*ST三圣下调4.33%，*ST宁科下调29.70%。

业内东谈主士先容，重整进程中的除权与上市公司通例送转虽皆波及股价调整与股本变动，但中枢互异在于，重整中的转增股份频繁不向原鼓吹分拨，而是特意用于补偿公司债务或由重整投资东谈主廉价受让。由于原鼓吹捏股数目未发生变化，总股本却因转增大幅延伸，因此除权之后，投资者可能濒临“重整告捷，捏仓市值反而缩水”的情况。

沪深来去所2025年新矫正的歇业重整有关事项引导，从轨制层面法式了除权操作。上市公司歇业重整方法中波及职权调整决策的，需按规定对股票作除权（息）科罚；仅当职权调整决策商定的转增股份价钱高于上市公司股票价钱时，可对其股票不作除权（息）科罚。

据先容，重整除权（息）参考价的狡计公式为：除权参考价=（前收盘价钱×转增前总股本+公司股份补偿公司债务的金额+重整投资东谈主受让转增股份支付的现款）÷（转增前总股本+补偿上市公司债务转增的股份数+重整投资东谈主受让的转增股份数+向原鼓吹分拨导致股份加多数）。

不同重整案例中，重整投资东谈主支付对价、转增股份比例、债务退回步地等情况存在互异，导致上市公司是否除权以及除权扣头率均存在较大不同。

纪念2024年的重整阛阓，11家重整肯求获法院受理的上市公司中，有5家未对股票实施除权科罚；另有6家公司进行了除权操作。

具体来看，*ST花王除权前收盘价为15.39元/股，调整后的除权参考价为8.28元/股，下调幅度达46.20%；ST通脉除权前收盘价10.83元/股，除权参考价7.48元/股，下调30.93%；有棵树除权前收盘价6.29元/股，除权参考价4.79元/股，下调23.85%；红太阳除权前收盘价10.10元/股，除权参考价9.07元/股，下调10.20%。

有投行东谈主士暗示，除权是公司实施老本公积转增股本后，阐述转增股本均价与除权前收盘价狡计开盘价的当然后果，这一进程与重整决策的联想密切有关。“产业投资东谈主、财务投资东谈主的入股价钱、转增股本数目、以股抵债金额以及二级阛阓股价，皆会影响公司是否除权以及除权下调幅度。”

具体来看：二级阛阓股价与重整投资东谈主入股价钱的价差越大，除权幅度越较着；而以股抵债的金额越高，除权带来的冲击则相对越小。

受除权预期及价差身分影响，近期多只股价与重整投资东谈主入股价钱差距较为悬殊的股票捏续下落。*ST东易于11月19日晚发布“股价可能较大幅度向下除权”的风险提醒公告后，股价相接多个往翌日跌停，从11月19日的18.54元/股跌至12月10日的10.24元/股，区间跌幅达44.77%；*ST亚太近6个往翌日内4次跌停；*ST名家自11月高点下落逾20%。

填权“据说”难以复制

值得精粹的是，部分投资者对重整上市公司的期待，源于往年除权后的填权行情，尤其是实达集团曾献技的填权“据说”，于今仍被不少投资者奉为追捧重整股的“信仰”。

2022年2月，实达集团实施除权，除权前收盘价为2.86元/股，调整后的除权参考价仅1.23元/股，下调幅度高达56.99%。但该股除权后开启了猖獗的填权行情，在35个往翌日内斩获33个涨停，股价最热潮至6.86元/股，区间涨幅高达500%。

但从连年来的执行案例看，填权行情也并非重整股的势必后果，反而可能潜藏大幅回调风险。2024年重整除权公司中，红太阳除权后相接8个往翌日跌停，投资者险些莫得出逃契机；ST通脉除权后虽相接6个往翌日涨停，却未完成填权便开启捏续下落；*ST花王除权前已出现4个涨停的抢权行情，除权后曾相接9个往翌日涨停，股价最高触及13.40元/股，接近除权前水平，但受财富注入不足预期影响，后续股价捏续走低，最低跌至4.15元/股。

2025年4家重整除权的公司中，*ST三圣未能填权，*ST宁科12月11日复牌涨停，后续能否填权有待不雅察。而*ST金刚、*ST真金不怕火石竣事短期填权：*ST金刚除权前收盘价14.83元/股，除权参考价13.06元/股，除权当日最热潮至15.67元/股；*ST真金不怕火石除权前收盘价8.52元/股，除权参考价8.05元/股，完结12月10日收盘价达9.23元/股。

不外*ST金刚、*ST真金不怕火石2025年全年涨幅平平——完结12月11日，*ST金刚涨3.84%，*ST真金不怕火石涨1.47%，均未跑赢大盘。

业内东谈主士觉得，歇业重整的核情意旨不仅是退回债务，更在于产业投资东谈主的赋能，能否让公司解脱磋磨逆境、重获捏续盈利才智。“若公司重整仅停留在债务退回层面，中枢业务未发生实质性变革，穷乏捏续盈利的中枢支捏，那么盲目庄重于填权行情，本体上无异于脱离价值基础的赌徒式投契。”

安徽皖大讼师事务所首创东谈主范士明暗示，由于重整周期广宽较长，巨额公司在重整进程中已履历过一轮炒作，重整预期频频提前被股价充分反应。因此只须当公司重整后基本面能得到实质性改善，有望变成捏续盈利才智，才有可能支捏填权行情捏续，不然即使短期填权后仍会回来价值本源。